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明升在线赌场:欲速不达,静待金秋

时间:2018-6-25 11:43:17  作者:  来源:  浏览:1  评论:0
内容摘要: 梅雨时节,继续谨慎为上。我们在《不可不胜,不得贪胜》、《不可贪胜,风险缓和窗口收窄》和《梅雨时节,谨慎为上》中反复提出:5月的风险偏好修复空间有限,不得贪胜;风险事件反复会持续打压风险偏好,梅雨时节之中保持谨慎、且行且停才是最好策略。站在当前上证综指2889时点,我们认为国内信...

  梅雨时节,继续谨慎为上。我们在《不可不胜,不得贪胜》、《不可贪胜,风险缓和窗口收窄》和《梅雨时节,谨慎为上》中反复提出:5月的风险偏好修复空间有限,不得贪胜;风险事件反复会持续打压风险偏好,梅雨时节之中保持谨慎、且行且停才是最好策略。站在当前上证综指2889时点,我们认为国内信用违约风险存在蔓延可能、去杠杆力度难以放松、市场期待的宽松效果不及预期等多重因素作用下,我们继续维持梅雨时节保持谨慎、且行且停的观点。

宽松预期泛起,也不应忽视政策的定力。

当下,一系列事件的出现使得投资者心生“宽松对冲风险”的预期:

1)随着前期信用风险问题的扩张加剧,央行扩大MLF扩大抵押品范围,并于6月6日投放了4630亿元的MLF。

2)5月M2同比增长8.3%持平前值,而社融增量7068亿元,低于预期的1.3万亿,为22个月以来新低,金融数据走弱增加了市场对于经济增速下行、信用风险暴露风险的担忧。

3)中国并未跟随美联储加息。

4)6月20日国务院常务会议部署进一步缓解小微企业融资难融资贵,提出“运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力”。

“宽松对冲风险”的预期在市场上直接反映为近期周期链上的投资品种相对收益明显。对此我们认为,尽管“宽货币紧信用”预期仍将持续存在,但货币宽松节奏可能要比预期的要慢、效果可能不及预期。央行近期表示社融增量大降是金融去杠杆开始传导到实体经济的标志,“货币政策不应就此放松,否则金融去杠杆就会前功尽弃”,反映了央行推进防范化解重大风险攻坚战的决心。同时,银保监会也反映,不会因近期的违约潮而停止金融去杠杆。相反的,往后看阶段性宽松预期效果的不及预期,以及2Q-4Q信用债近3万亿的到期、6月信托7000亿元左右的到期、股权质押的平仓等带来的流动性风险将会是下一阶段扰动市场的重要因素。


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